记者 高伟 开首：经济参考报

　　近日，通用东谈主工智能公司MiniMax（MINIMAX-W，00100.HK）晓谕认真开动A股科创板上市指挥，拟构建“A+H”双上市平台。若科创板上市班师，公司有望成为大家AI大模子规模首个已毕“A+H”双上市的企业。

　　MiniMax冲刺科创板音讯公布后，二级商场并不看好。6月1日，MiniMax股价高开低走，盘中一度跌超16%，最终收报708港元，跌幅15.71%。不外，现时股价较刊行价165港元累计涨幅超越329%，最新市值约2220亿港元。

　　H股上市4月过剩

　　本年1月，MiniMax以165港元刊行价在H股上市，成为继智谱之后第二家登陆H股商场的中国基础大模子企业。尔后，公司股价举座上扬，并于3月18日盘中最高涉及1330港元，一度成为H股第一高价股。

　　5月31日晚间，MiniMax晓谕，公司在香港联交所班师上市后，抓续评估成本商场，其中包括对在A股科创板上市进行评估。遣散公告日，公司已礼聘专科参谋人就科创板上市条款提供琢磨做事，并已鉴定指挥条约。

　　5月30日，中国证监会官网败露了MiniMax的初次公开刊行股票并上市指挥备案叙述，中信证券担任其指挥机构。

　　稍早之前的5月22日，恒生指数发布季检成果，MiniMax被新纳入恒生科技指数，该指数转机将于6月8日起班师。分析东谈主士瞻望，该转机有望带动约470亿元被迫资金流入，公司后续还有望纳入港股通，进一步提高流动性。

　　贵寓透露，自2022岁首开发以来，MiniMax自主研发了一系列多模态通用大模子，大略相识、生成并整合包括文本、音频、图像、视频和音乐在内的多种模态。基于这些自研模子，公司还推出一系列AI原生居品，华体会体育(HTHSports)官网入口以及面向企业和开发者的怒放平台。

　　公司创办东谈主为36岁的闫俊杰博士，同期担任公司董事会主席、实施董事、首席实施官兼首席技巧官，主要负责监督集团的举座科罚及业务营运、制定计谋及营运筹谋（相配是AI研发方面）等。在创办MiniMax之前，闫俊杰曾在商汤科技任职超越六年，担任副总裁及估计院副院长等职位。

　　赔本额仍在扩大

　　连年来，大模子商场赶快发展。商场估计机构IDC瞻望，大家大模子商场范围瞻望2030年将超越3000亿好意思元。到2030年AI将累计为大家经济孝敬19.9万亿好意思元，并推动2030年大家GDP增长3.5%。

　　4月22日，MiniMax发布了上市后的首份年度财报。2025年全年，公司总收入同比增长158.9%至7900万好意思元，其中超越70%的收入来自国际商场。公司诠释称，收入增长主要成绩于公司基础模子智能水平的提高，跟着连接发布多款模子、鼓动居品套件的贸易化部署，并扩大个东谈主用户与企业客户范围，公司两大贸易化渠谈（AI原生居品及怒放平台与其他基于AI的企业做事）得以抓续彭胀。

　　遣散2025年底，MiniMax累计做事超越200个国度及地区的逾2.36亿名用户，以及来倨傲出100个国度及地区的21.4万企业客户和开发者。

　　在年报中，MiniMax暗意，AI行业的加快发展日益权臣。模子才智的冲突、智能体欺诈的部署以及变现口头的熟练，王人在握住扩展产业上限。公司将握住提高技巧和居品的改进才智，以及可扩展的基建和Token费解才智，同期深刻贸易化布局并深耕大家商场契机。

　　与此同期，MiniMax现时仍处于赔本期，且赔本额扩大。公司于2024年及2025年分辨录得经转机后的净赔本2.44亿好意思元、2.51亿好意思元。商场机构分析以为，MiniMax短期内难以通过抓续筹渔利润掩盖高额研发进入。

　　国金证券分析指出，跟着大模子行业从技巧探索期迈入范围化贸易落地阶段，MiniMax已在模子才智、贸易化旅途与大家化布局三个维度变成协同壁垒。不外，公司国外收入占比达72.96%，地缘冲突或数据跨境监管收紧可能对其中枢收入开首变成径直冲击。此外，公司2025年钞票欠债率达343.31%，股东职权为-26.48亿好意思元，抓续赔本重叠融资依赖，其财务结构脆弱性权臣。

牵扯裁剪：韦子蓉 华体会体育(HTHSports)